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“十八屆三中全會(huì)確定了市場(chǎng)在資源配置中起決定性作用的改革目標(biāo)，圍繞這樣一個(gè)目標(biāo)，我們的金融改革深化，資產(chǎn)證券化就是一個(gè)必然。”

11月18日，在2015中國(guó)租賃資產(chǎn)證券化高峰論壇上，中國(guó)人民銀行原副行長(zhǎng)馬德倫做出上述表示。

資產(chǎn)證券化(ABS)是以特定資產(chǎn)組合或特定現(xiàn)金流為支持，發(fā)行可交易證券的一種直接融資形式。它把不具有流動(dòng)性的資產(chǎn)變現(xiàn)，增加資金流動(dòng)性，從而改變?nèi)谫Y模式，提高盈利水平，加快業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型;同時(shí)，還可以分散風(fēng)險(xiǎn)，提升安全和盈利水平，增強(qiáng)市場(chǎng)和企業(yè)的活力。

馬德倫認(rèn)為，在中國(guó)經(jīng)濟(jì)新常態(tài)的背景下，以間接融資為主的格局正在改變，市場(chǎng)對(duì)資產(chǎn)證券化加快發(fā)展的愿望已迫切顯現(xiàn)。

首先，金融機(jī)構(gòu)對(duì)利率風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)沖與管理將高度的重視，利率互換和期貨、信用違約互換等金融衍生品的發(fā)展將使資產(chǎn)證券化顯著受益。

其次，隨著盤活存量的管理理念和管理方式的落實(shí)，金融衍生品等創(chuàng)新產(chǎn)品的配合將為資產(chǎn)證券化造就最優(yōu)的發(fā)展環(huán)境。

另外，國(guó)家提倡大眾創(chuàng)業(yè)、萬(wàn)眾創(chuàng)新，眾多中小企業(yè)和個(gè)體需要積極的金融服務(wù)，因此，資產(chǎn)證券化也是普惠金融的要求。

自2005年央行和銀監(jiān)會(huì)聯(lián)合發(fā)布《信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)管理辦法》，我國(guó)的資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)已有10年歷程，期間的變化歷歷可數(shù)。

從試點(diǎn)規(guī)?？?，2005年剛開始時(shí)是150億，今年的已增加到5千億。

從發(fā)行規(guī)模看，2005年實(shí)際發(fā)行187億，到今年9月，累計(jì)已經(jīng)發(fā)行6305億。

從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)看，從最初的抵押貸款契約到不良資產(chǎn)ABS、融資租賃ABS、個(gè)人消費(fèi)貸款A(yù)BS，品種不斷增加。

從發(fā)起機(jī)構(gòu)看，從最初以商業(yè)銀行為主的14家單位到如今包括銀行、汽車金融、資產(chǎn)管理公司、金融租賃公司在內(nèi)的74家機(jī)構(gòu)。

從投資結(jié)構(gòu)看，證券、保險(xiǎn)、基金等非銀行機(jī)構(gòu)持有證券的比例不斷上升。

從證券化的基礎(chǔ)資產(chǎn)來(lái)看，從最初的涵抵押貸款到涵蓋一般企業(yè)貸款、個(gè)人住房抵押貸款、個(gè)人汽車貸款、個(gè)人金融租賃貸款、個(gè)人消費(fèi)資產(chǎn)等主要貸款類型。

從管理制度看，從最初的試點(diǎn)管理辦法到今年銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)發(fā)布的一系列指引，表明管理的規(guī)范、簡(jiǎn)化和對(duì)市場(chǎng)的培育是管理當(dāng)局的意愿。

但是，馬德倫同時(shí)表示，我國(guó)的資產(chǎn)證券化還面臨四大挑戰(zhàn)。

第一，現(xiàn)在資產(chǎn)證券化更多的是信貸資產(chǎn)證券化。有風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn)，商業(yè)銀行不愿意出手，投資人的認(rèn)識(shí)還不一致。

第二，發(fā)行定價(jià)機(jī)制的改進(jìn)和完善。這需要發(fā)起人、也需要發(fā)行機(jī)構(gòu)和投資者的技術(shù)和眼光。

第三，如何吸引更多的投資者。二級(jí)市場(chǎng)的活躍，對(duì)于一級(jí)市場(chǎng)、對(duì)于整個(gè)市場(chǎng)的活力是必不可少的。

第四，在稅收、會(huì)計(jì)、抵押權(quán)變更登記、風(fēng)險(xiǎn)自留豁免等管理制度方面，在規(guī)范信息披露的標(biāo)準(zhǔn)和行為方面，在推動(dòng)市場(chǎng)主體和多元化方面都有需要進(jìn)一步解決的問題。